金融与投资 - 报告精读 - 未来智库

北交所投资策略研究：科技创新类公司怎么选？

安信证券
2021/10/19
371

北交所投资策略研究：科技创新类公司怎么选？写在前面：北交所淘金，科技创新类公司怎么选？从北交所的定位来看，它会围绕“专精特新”中小企业发展需求，将会形成科技、创新和资本的聚集效应，逐步发展成为服务创新型中小企业的主阵地。

标签：北交所科技创新投资策略新能源

PPI~CPI收敛之后的配置思路：三因素关键变化跟踪及首选行业

国海证券
2021/10/19
380

2000年以来我国共出现五轮典型的PPI-CPI剪刀差收窄，分别开始于00年7月、04年11月、08年8月、10年5月和17年3月。2010年以前我国处于增量经济时代，PPI向CPI的传导更加顺畅，二者往往是先后见顶回落的格局，剪刀差收敛对上中下游利润分配格局的影响不大；2010年后我国由增量经济过渡至存量经济，PPI与CPI走势背离现象加剧，剪刀差收窄往往伴随中下游利润占比的明显回升。

标签： PPI CPI 宏观经济经济复苏

2021年四季度宏观策略展望：不必过于悲观，中长期债市配置价值凸显

财信国际经济研究院
2021/10/19
690

全球经济：分化复苏、势头放缓、通胀难消、金融风险加大。受益于疫苗接种提速、政策强力支持等因素影响，全球经济继续复苏，产出缺口收窄，但发达经济体恢复程度明显好于新兴市场和发展中经济体，尤其是好于低收入国家；进入三季度后，全球第三波疫情爆发再次冲击服务业，叠加大宗商品价格快速上涨挤压中游企业利润、抑制投资意愿，增长动能放缓，但通胀水平因商品价格和运输成本居高难下而难以消退；分化复苏必将导致政策周期错位，全球金融脆弱性尤其是新兴市场和发展中经济体金融风险加大。

标签：通货膨胀 PPI CPI 房地产

投资策略分析：消费板块是反弹还是反转？

信达证券
2021/10/19
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金属板块现阶段处于历史估值底部，投资安全边际较高。我们建议短期关注有色金属价格反弹，长期关注经济复苏带来的有色金属价格反转。铜:关注江西铜业;钴:洛阳钼业;铝:关注云铝股份;锂:关注赣锋锂业。中长期看好汽车轻量化主题投资机会，推荐明泰铝业。收

标签：投资策略消费家电白酒调味品

银行股3季报预测框架与前瞻：净息差企稳回升，营收和利润增速保持稳健向上

中泰证券
2021/10/19
262

存量贷款重定价拖累基本消除：去年LPR下降对资产端收益率的拖累基本在上半年集中体现，对贷款收益率的冲击已经过去。我们在《银行股半年报预测框架与前瞻：营收同比平稳上升，利润同比上升更明显》对行业资产端和负债端收益付息率做了相关预测判断，其中负债端如我们分析的、对净息差拖累2bp左右，而资产端收益率环比下降3bp是略超我们预期的，回溯看，主要是对去年贷款收益率下降影响的时间幅度有所低估。从2019年底的贷款重定价时间表看，行业贷款重定价60%集中分布在1季度、36%分布在2-4季度，结合我们调研了解的情况，可以确定行业存量贷款重定价的负面冲击基本已经过去。

标签：银行贷款付息率

北交所专题分析：掘金“专精特新”，北交所投资前景广阔

国泰君安证券
2021/10/19
581

北交所定位服务创新型中小企业，而培育一批“专精特新”中小企业正是北交所要实现的目标之一，通过北交所平台推动中国资本市场逐步形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态。根据工信部公布的第三批专精特新“小巨人”企业名单和新三板上市公司的情况，我们梳理出新三板370家专精特新“小巨人”企业，其中精选层12家，创新层135家，基础层223家，本报告就上述公司进行全面对比分析，并梳理提炼北交所投资价值和投资思路。

标签：北交所专精特新新三板

金融租赁行业研究：经营环境有所改善，看好龙头公司后续发展

招商证券
2021/10/16
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金融租赁行业业务模式灵活、门槛低，未来有较大发展空间。租赁业务分为融资性租赁和经营性租赁两类，融资租赁是以租赁物为融资载体，具体的业务模式为售后回租和直接租赁，由于业务模式灵活、门槛低、资产端风险偏好更高，融资租赁深受中小企业欢迎。融资租赁包括金融租赁和商业租赁两种，由于疫情等不利影响使得金融租赁行业呈现下行态势，但政策与外部环境的双重刺激使得我国金融租赁行业迎来快速发展与不断成熟的重大机遇。

标签：金融金融租赁融资租赁

理财净值化转型专题研究：理财迈入“真”净值时代

华泰证券
2021/10/16
704

2021年是资管新规过渡期的最后一年，理财净值化改造是其中的关键一环。过渡期结束后，通过资金池和摊余成本产品平熨净值表现将逐步成为历史，理财产品净值波动将是常态。在此过程中，客户接受度面临考验，理财投资管理难度大为提升，产品形态需要摸索，在资管生态中的竞合关系需要重新辨析。尤其是，理财净值化改造堪比“大象转身”，对其投资行为也将造成影响，久期偏好降低，对银行资本债的需求弱化，配置非标难度增加，权益占比将所有提升等等。

标签：资本债投资管理基金理财

股市估值多维度分析：基金重仓股逆势抬升

国信证券
2021/10/16
240

核心观点：自9月中旬上证综指创下近六年来的收盘新高以来，A股行情再度发生显著变化。近一个月中证500指数和中证1000指数分别下跌8.7%和8.3%，主要宽基指数除创业板外普遍收跌。在此期间，周期股明显回调，而此前热门的基金重仓股出现逆势上涨，走出一轮反弹行情。由于经济结构的变化，优质公司相对估值合理区间较过去的平台位置有所抬升将成为常态。从估值来看，我们认为A股的估值分化再度收敛可能难以持续，基金重仓股相对估值已基本触底并开始反弹。

标签：股市基金股市估值 A股基金重仓股

北交所专题研究：完善多层次市场，拥抱创新型中小时代

中信证券
2021/10/15
263

在我国促进产业转型、实现共同富裕的目标下，创新型中小企业尤其是“专精特新”中小企业的发展越发受到重视。北交所的成立预计将进一步打开我国专精特新“小巨人”企业的发展空间。新三板挂牌公司大多为中小型企业，目前估值水平偏低。北交所有望持续激活新三板挂牌公司的流动性，带动其估值水平的修复。我们梳理了新三板的所有挂牌公司，建议从三条投资主线布局北交所设立受益标的：精选层挂牌公司、新三板的专精特新“小巨人”、潜在晋层精选层的创新层挂牌公司。

标签：北交所共同富裕专精特新新三板

保险资金投资专题报告：疫情常态化下的保险投资新格局

安永
2021/10/14
379

一场突如其来的新冠肺炎疫情，不仅深刻地改变着我们的生活和工作方式，也极大地影响着全球经济。与此同时，保险投资面临的监管环境也在发生深刻变化。中国经济加速重启，全球的政治经济依然充满变化。在大变局之下，后疫情时代世界经济的前景究竟如何？保险企业又将如何面对这场疫情引发的考验？

标签：保险宏观经济

新基建投资的真实影响分析：综合效益评估分析

中国国际民间组织合作促进会
2021/10/14
1068

新基建投资的真实影响：基于绿色与包容性复苏框架的综合效益评估分析。

标签：投资策略 A股环保新基建

A股策略专题：解析“专精特新”诞生的土壤

国泰君安证券
2021/10/13
319

市场认为“专精特新”是科技成长主线拥挤下的短期主题投资机会，但我们认为这是我国产业链升级趋势下的长期投资机遇，应结合专精特新公司“强技术驱动+弱规模效应”的商业模式特征建立比较框架识别庞杂细分环节中的优秀标的。“小巨人”整体呈现中盘成长风格。无风险利率驱动流动性预期走向确定，叠加监管政策落地驱动风险评价下行，中盘优势明显；且当前预期正从宽货币转向宽信用，分子盈利修复预期迅速抬升，制造业与新兴产业受信用倾斜更为明显，在总量需求修复较弱的背景下科技主赛道景气向上趋势仍延续，但需挖掘主线趋势下高熵的细分环节。此外，北交所设立平抑市场对政策风险扩散恐慌，催化市场风险偏好提升，并为“专精特新”企业融资带来源头活水，使其风险评价水平定向下降并与市场风险偏好相合，续演拉升行情。

标签： A股专精特新投资策略

计算机行业投资分析：弱衰退是计算机最佳BETA环境

国盛证券
2021/10/13
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复盘计算机板块，计算机行业在经济弱衰退阶段表现良好。典型的如2012/12-2015/6（上涨691%）、2018/10-2020/7（上涨106.47%）：13-15年行情以金融IT与互联网金融为主线，流动性平稳，政策与产业变革带来的巨大想象空间为这一轮行情带来近700%的涨幅，代表公司东方财富市值翻了近50倍。19年行情主线则为信创，中美冲突带来的国产替代需求逻辑较强，想象空间可观，且流动性存在边际宽松，驱动这一轮计算机板块上涨超过100%，代表公司中国软件市值翻了近5倍。

标签：互联网云计算

国联证券专题报告：“泛财富管理”扬帆起航

国信证券
2021/10/12
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国联证券专题报告：“泛财富管理”扬帆起航。泛财富管理的内涵在于发挥部门协同的优势。船小好调头。国联证券作为一家中小型券商，通过执行“泛财富管理”战略，发挥部门协同的优势，较早进入了财富管理转型阶段。获得了基金投顾业务资格后，公司商业模式不断进化，并致力成为中小银行与高净值客户的优质产品提供商，实现公司盈利的可持续增长。公司以泛财富管理战略为核心，各业务条线发展深度融合。

标签：券商银行投资财富管理国联证券