宏观研究 - 报告精读 - 未来智库

2026年6月全球投资十大主线：通胀粘性与科技股波动
- 华创证券
- 2026/07/04
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本文基于2026年6月全球大类资产表现，深入剖析了地缘缓和背景下通胀粘性的持续、美股资金流向的极端集中与内部结构分化、美联储鹰派立场对传统定价逻辑的挑战，以及全球资产间复杂的联动机制。报告特别指出了纳斯达克波动率与价格正相关的异常现象，以及离岸人民币预期从看空向看强的历史性扭转，为理解当前全球宏观环境下的资产配置提供了多维度的视角。
标签：全球大类资产美股资金流向通胀粘性美联储政策人民币汇率
2026年6月黄金ETF复盘与7月走势展望
- 东吴证券
- 2026/07/03
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本文复盘了2026年6月黄金ETF市场表现，指出沪金呈现持续磨底与月末加速下行特征，月度回调显著。分析显示，非农超预期、CPI重返4%时代及美联储政策转鹰导致加息预期升温，压制金价。同时，避险逻辑出现“异化”，强美元压制货币价值，商品消费走弱。技术面显示沪金处于局部底左侧信号。展望7月，金价大概率持续磨底、震荡寻底，超跌修复与央行购金韧性有望带来阶段性反弹，但趋势反转需等待通胀回落或政策松动信号。
标签：黄金ETF 美联储避险异化
2026年下半年海外宏观展望：地缘缓和下的修复与分化
- 民银国际
- 2026/07/03
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本文基于民银国际2026年7月发布的宏观策略展望报告，深入剖析了2026年下半年全球主要经济体的宏观形势。报告指出，在地缘政治缓和与能源成本回落的背景下，全球经济呈现修复与分化并存的态势。美国方面，经济内生韧性恢复，消费信心修复与高科技设备投资成为主要驱动力，但劳动力市场存在结构性压力，通胀虽有望见顶回落但仍具黏性。政策层面，特朗普政府采取“内病外治”策略，聚焦中期选举与外部地缘叙事，预计301关税将落地；美联储在凯文·沃什领导下重回鹰派，基准路径下下半年或加息一次。欧洲方面，受高能源成本冲击，经济复苏艰难，国别分化显著，通胀压力有望减弱但仍有黏性，欧央行与英央行均保留加息选项以应对潜在的二次通胀风险。日本方面，经济呈现微弱复苏，半导体产业外需强劲，但内需内生动力不足，政府补贴退坡可能推高通胀中枢，日本央行预计下半年将实施一次加息以推进货币政策正常化。
标签：宏观经济美联储欧洲央行
AI硬件对中国通胀影响路径及持续性分析
- 兴业证券
- 2026/07/02
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本报告深入剖析AI硬件对中国通胀的影响机制。首先，测算AI硬件在PPI中的权重约为5.35%，并指出其价格涨幅高于整体PPI。其次，详细拆解了AI硬件对PPI的间接影响，包括通过投入品成本传导拉动PPI约0.54个百分点，以及对有色、油气等行业的需求拉动效应，而生产设备投资扩张的影响较小。对于CPI，报告指出AI硬件影响间接且传导复杂，受终端市场竞争等多重因素制约。最后，基于全球科技巨头资本开支、贸易数据及大模型调用量等指标，判断中短期内AI硬件高景气仍将支撑中国内生通胀动能回升。
标签： AI硬件 PPI 通胀
2026年中宏观经济展望：外需韧性与内需分化
- 中山证券
- 2026/07/02
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本文基于中山证券2026年中宏观经济展望报告，深入分析了2026年下半年的全球及中国宏观经济走势。报告指出，全球层面，中美关系阶段性缓和为外部环境带来利好，但地缘冲突导致的通胀压力及美联储政策框架变化仍是市场关注焦点。AI产业进展与业绩验证的博弈将主导全球资本市场波动。中国层面，经济呈现“外需韧性强、内需偏弱”的分化格局，外贸结构优化成为增长亮点，但房地产K型分化及消费补贴退潮后的需求降温不容忽视。政策端预计将继续坚持稳中求进，并密切关注后续稳增长增量政策的出台。
标签：宏观经济中美关系人工智能
2026年宏观经济：固定资产投资“倒N型”波动解析与展望
- 申万宏源
- 2026/07/01
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本文深入分析2025年下半年至2026年上半年中国固定资产投资呈现“倒N型”波动的原因。文章指出，到位资金的波动，特别是自筹资金受专项债发行节奏和企业盈利的滞后影响，是投资反复的核心原因。同时，项目前置、土地购置费减少及财政补贴规范等政策因素放大了波动幅度。展望下半年，随着化债约束减弱、项目透支效应出清及新政策落地，投资有望改善。
标签：固定资产投资到位资金专项债
美伊冲突下的财政约束与战略收缩逻辑
- 长江证券
- 2026/07/01
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本文深入分析美伊冲突背后的财政与战略逻辑。文章首先复盘越战、阿富汗及伊拉克战争历史，指出战争长期化必然引发国会利用财政权制衡总统。当前，美军面临关键弹药库存不足及军费资金受限的双重约束，难以支撑长期高烈度消耗战。随着反战情绪升温及中期选举政治压力增加，冲突升级概率降低。核心观点在于美国已跨过“弗格森极限”，债务利息挤压军费，迫使美国国防战略从全球扩张转向“选择性霸权+半球防御”的战略收缩。同时，冲突加剧了全球能源安全焦虑，推动新能源政策从气候治理向安全与竞争驱动转型。
标签：美伊冲突国防预算弗格森极限
2026年6月全球货币转向跟踪：欧日央行启动加息与流动性分析
- 华创证券
- 2026/07/01
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本文基于2026年6月全球货币政策跟踪报告，分析了欧日央行启动加息的背景及原因，指出全球加息潮预期升温但重演2022年同步加息概率较低。同时，报告指出中国内地实际利率仍为负，美联储流动性受缴税高峰短期冲击但整体平稳，全球金融市场信用溢价维持低位，流动性充裕。
标签：货币政策全球流动性实际利率
日本经济三十年低增长根源与海外对冲策略深度解析
- 中信建投
- 2026/07/01
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本文深入剖析日本经济“失去的三十年”表象与根源，指出国内增长触顶与产业竞争力下滑是核心内因。通过复盘日本企业出海、居民全球资产配置及国家对外投资策略，揭示了海外扩表对冲国内缩表的平衡机制。同时，对比中日差异，分析中国内需纵深与全产业链优势，并总结日本股债市场历史演变背后的驱动逻辑。
标签：日本经济宏观经济产业竞争力
2026年第24周人民币汇率与美元指数走势及宏观高频数据观察
- 招商证券
- 2026/06/30
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2026年第24周宏观定期报告，分析人民币汇率与美元指数同步走强现象，探讨脱钩结束的可能性。同时涵盖工业开工率、产能利用率、产量、价格、库存、房地产市场及出行物流等高频数据变动，揭示当前经济运行态势。
标签：人民币汇率美元指数宏观经济
基于政策目标框架的流动性收紧逻辑与展望
- 国信证券
- 2026/06/30
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本文基于央行政策目标框架，系统分析2026年近期流动性收紧的内在逻辑。文章指出，本轮收紧并非由增长或汇率驱动，而是央行出于防范长期利率波动风险的考量，通过收紧隔夜流动性抑制过度加久期行为。结合历史经验与当前经济数据，文章研判下半年稳增长压力上升，三季度降准降息窗口有望打开，且可能出现降息与流动性阶段紧张并存的局面。
标签：流动性货币政策央行政策目标
2026年第26周中美AI资本开支对比与宏观经济高频观察
- 华创证券
- 2026/06/30
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本文基于2026年第26周经济观察，深入剖析中美AI资本开支现状。宏观层面，中国AI相关投资低位反弹，美国则保持高增；二级市场显示美国头部企业投资规模及占比均高于中国；一级市场美国私人投资体量更大，但中国产业引导基金提供补充。此外，报告还涵盖了宏观经济高频数据，包括景气度分化、资产配置性价比及资金利率变化等情况。
标签： AI资本开支宏观经济高频数据
2026年6月海外宏观周报：全球科技股承压，金油同跌
- 兴业证券
- 2026/06/29
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本文分析了2026年6月22日至28日期间的全球宏观经济状况。美国5月PCE通胀超预期走高，但加息预期边际降温，美元受政治信号支撑走强。欧元区经济复苏动能偏弱，欧央行维持鹰派立场，强调需进一步加息以控制通胀。日本方面，日元贬值至近40年低位，政府与央行在货币政策上出现分歧。资产端，受强美元和风险偏好受抑影响，全球科技股承压，黄金宽幅震荡，原油因地缘溢价回落而下跌。
标签： PCE通胀美联储欧央行
2026年7月宏观及大类资产月报：围绕业绩确定性布局
- 诚通证券
- 2026/06/29
- 522
本文基于2026年7月宏观及大类资产月报，深入分析了当前宏观经济形势、海外政策环境及大类资产表现。报告指出，国内经济呈现出口韧性与内需疲弱并存的K型分化特征，信用脉冲回落制约内需扩张。海外方面，美国经济周期向上但通胀粘性犹存，美联储政策预期偏鹰，对全球成长资产估值形成压制。地缘政治上，美伊局势阶段性缓和，但核心分歧未解。权益市场方面，尽管内外利空共振可能导致指数斜率放缓，但盈利支撑下中长期慢牛逻辑稳固。配置策略上，建议围绕中报业绩确定性与行业景气延续性布局，重点关注低位半导体材料、液冷、存储芯片等科技细分，以及稀有金属、光纤、CXO等具备预期差修复机会的板块。大类资产方面，债市收益率短期区间震荡，黄金寻底探底，美元指数维持强势。
标签：宏观经济大类资产 A股策略
陆家嘴论坛后人民币国际化主动破局路径与流动性供给分析
- 东方证券
- 2026/06/28
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本文深入分析陆家嘴论坛后人民币国际化的主动破局路径。报告指出，尽管美伊冲突短期内支撑了美元地位，但美元在结算领域的裂隙已现，为人民币国际化提供机遇。中国庞大的贸易规模奠定了实体基础，当前破局关键在于央行离岸金融工具的拓展，如境外央行类机构回购工具和本币互换协议的扩容，以提供流动性支持。此外，人民币国际化有助于中国企业规避汇率风险，特别是在“一带一路”沿线国家，通过本币结算降低交易成本与风险溢价，稳定出口企业盈利预期。
标签：人民币国际化离岸金融工具美元地位