投资策略 - 金融与投资 - 报告精读 - 未来智库

刻蚀设备投资策略：最优质半导体设备赛道，技术政策需求多栖驱动

未来智库
2020/08/11
755

刻蚀已经成为半导体晶圆制造中的关键步骤，在半导体制造中重要性凸显。半导体制造主要步骤包括光刻、刻蚀、以及薄膜沉积三大步骤，并且不断循环进行，以构造出复杂精细的电路结构。而这三个环节工艺的先进程度也直接决定了晶圆厂生产高制程产品的能力，以及芯片的应用性能。刻蚀是利用化学或者物理的方法将晶圆表面附着的不必要的材质进行去除的过程。刻蚀工艺顺序位于镀膜和光刻之后，即在晶圆上先将用于刻画电路的材料进行薄膜沉积，其上沉积光刻胶。然后根据掩膜版的电路设计，通过光照对晶圆进行光刻，受光刺激的光刻胶留存

标签：半导体刻蚀设备

工业互联网深度研究与投资策略：5G的下一个上甘岭

未来智库
2020/08/07
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当前，全球国际形势云诡波谲，中美科技战持续拉锯，核心科技领域逆全球化趋势明显，工业互联网作为新基建核心要素，肩负着我国核心科技突破和制造业产业升级的历史使命。我们认为，我国推动的工业互联网是更加广义的工业互联网，不仅包括设备的联网。其核心是提升我国工业能力和工业水平，是我国制造业转型升级的重要推手和抓手。我们把工业互联网分为六个层级，包括设备层、网络层、平台层、软件层、应用层和安全层。设备层包括智能生产设备、生产现场智能终端、嵌入式软件及工业数据中心；网络层包括工厂内部和外部的通信，包括以太网、

标签：工业互联网 5G

家用电器中期投资策略：寻找变革的企业，期待景气回升

未来智库
2020/08/06
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过去的30年家电行业完成了低渗透率到高保有量的转变，居民的家电保有量水平持续上升。从增速上看，城镇地区保有量水平在1981-2000年间高速增长，而后逐步放缓；农村地区整体增长较为平稳，2008年“家电下乡”政策出台后，农村保有量增速有所提高。

标签：家电

直播电商深度研究与投资策略：直播电商底层逻辑和趋势思考

未来智库
2020/08/05
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直播电商是当前电商行业中红利确定性最强赛道——平台资源倾斜、品牌方大举投入、用户心智建立，各方贡献均推动着赛道高速增长：2016年淘宝直播和蘑菇街直播正式启动，预示着我国直播电商的正式开始。2017-2018年快手、抖音、苏宁与京东陆续入局；2019年是直播电商元年，小红书、拼多多、微信等各大平台也相继推出直播电商，涵盖阿里（淘宝直播/微博直播）、腾讯（直播小程序）、短视频（抖音、快手等）等各类玩家；在疫情影响之下，越来越多的品牌也开始加速布局直播电商，2020年进入全民直播时代。

标签：直播电商

阿里巴巴深度研究与投资策略：攻守有道，内外兼修

未来智库
2020/08/04
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截至7月30日，阿里巴巴年初至今股价表现涨18%，跑赢恒指（-12%），但落后于另外几大互联网巨头涨幅，如腾讯涨42%，美团涨91%。下沉市场和直播带货推动电商渗透率进一步提升，虽然加剧了电商混战，但阿里巴巴龙头地位仍难以被撼动，核心商业继续保持健康增长（三年CAGR~30%）。竞争格局方面，阿里巴巴在大电商领域确实面临一定压力：下沉市场，拼多多的迅速崛起，攻势凶猛；短视频平台抖音和快手切入直播带货，分食直播电商蛋糕；本地生活服务，美团继续压制。但我们认为市场过度担

标签：阿里巴巴

轻工制造业中期投资策略：坚守地产后周期，进军轻工新消费

未来智库
2020/08/04
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家居销售滞后住宅房屋销售6~30个月。住宅房屋正式施工周期约12~36个月，期房预售提前施工期6~9个月开始。工程端家居需求滞后房屋销售6~12个月开始释放；零售端装修需求待交房后释放，定制家居类产品一般滞后房屋销售6~24个月消费，软体家居产品滞后24~30个月。2020年进入交房周期，家居行业随之受益。受国内地产政策调控和去杠杆影响，房企期房建设放缓，2017年7月开始住宅商品房销售和竣工增速出现背离。上一次住宅销售高峰在2017上半年，考虑2~

标签：家居包装造纸

下半年投资策略：聚焦性价比，多在周期核心资产中找转机

未来智库
2020/08/04
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原本自2019年底有望启动的中国新一轮库存周期，被突如其来的疫情打乱了节奏。中国的库存周期是很典型的40个月，上升阶段约24个月，下降阶段约12-16个月。2016年中期开始的上一轮库存周期到2019年底，刚好40个月。疫情导致2020年1季度经济几乎断崖，库存在一季度被动大幅上升。上半年中国防控疫情和复产复工两手抓，实施更加积极有为的财政政策和更加稳健灵活的货币政策，但比欧美的刺激政策力度克制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。2020年政府工作报告安排3.6

标签：投资股市

车联网专题报告及投资策略：车联万物愿景渐近，产业图谱多点开花

未来智库
2020/08/01
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行业进程正由人车互联迈向车与万物互联。真正的车联网始于21世纪初，已经过车身基础连接、人车交互两代发展。车与万物互联的时代即将开启，其中车路协同为重点关注方向。车联网的新内涵为车与路网车人等互连。车用无线通信技术（V2X）主要包含车、人、交通和网络。V2X交互的信息模式包括：车与路侧基础设施（V2I）、车与网络（V2N）、车与车（V2V）、车与行人（V2P）之间的交互。

标签：车联网物联网

2020年下半年投资策略：短板即空间，内需是主线

未来智库
2020/07/30
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2016年，美国《华盛顿邮报》专栏作家马特·奥布莱恩发表了题为《世界经济正在日本化》的文章。奥布莱恩发现：“不管是在美国还是在其他国家，世界经济正转向日本模式。”所谓“日本化”，可以概括为“三低三高”并存的经济常态：低利率、低通胀、低增长、高福利、高货币、高债务。而2020年新冠的发生更是加速了这一趋势。

标签：股市

光模块投资策略：芯片突破、全球份额提升，确定性与高成长兼备

未来智库
2020/07/29
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5G方面，三大运营商酝酿xWDM前传方案带来更多25G彩光模块的需求，承载网中将BBU拆分成DU、CU带来更多中传需求。数据中心方面，流量时代下数据中心建设量增多，新一代数据中心网络架构下，互联需求增长带来更多光模块需求。诸多因素共振，根据亿欧咨询预测，光模块市场空间有望在2025年达到177亿美元，复合增速达到15%，其中数据中心光模块复合增速达到20%。

标签：光模块芯片

A股下半年投资策略：扰动因素影响渐弱，下半年A股蓄势待发

未来智库
2020/07/22
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在疫情的冲击下，一季度GDP同比下滑6.8%，创有记录以来的低位。随着国内疫情防控效果持续向好，复工复产已有明显加速趋势，工业生产主要指标呈现积极变化。据国新办消息，截至5月18日，全国规模以上工业企业平均开工率和职工复岗率分别达到99.1%和95.4%。1-5月规模以上工业增加值累计下滑2.8%，降幅快速收窄，其中5月单月工业增加值同比增长4.4%。高频数据显示，截至5月31日6大发电集团日均发电耗煤数据同比增长7.55%，全国高炉开工率恢复至正常水平

标签：股市 A股宏观经济

A股展望及投资策略深度报告：核心资产牛市进入新阶段

未来智库
2020/07/22
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2016年初至今，有一件事令我们倍感欣慰和荣幸，那就是我们倡导的“核心资产CoreAsset”理念现在已经深入人心，已经成为投资中国各类资产的标签性词语。从那时起，我们数年如一日地倡导、推动、充实、完善“核心资产”投资理念。如今回头看，“核心资产牛市”在2019年这篇报告发布后已如期启动。我们以外资持股前50的组合来刻画核心资产的表现，可以看到虽然上证指过去两年几乎原地踏步，但是，核心资产指数已然翻倍。我们这两年一直秉承着“核心资产”来推荐结构性行情，按照当年推演的蓝图把握住了时代的脉

标签： A股股市

基础化工投资策略：拥抱价值、产业链自主化和周期底部反转

未来智库
2020/07/19
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申万三级行业指数（剔除石化）中12个子行业涨幅为正，17个子行业涨幅为负，涨幅最高的5个子行业分别为改性塑料、日用化学产品、涂料油漆油墨制造、其他橡胶制品和无机盐，其中改性塑料行业今年上半年涨幅达到67.55%。截至目前，申万化工累计11个子行业涨幅跑赢沪深300指数，除去上述5个领跑子行业外，另外还有其他纤维、民爆用品、其他化学制品、复合肥、农药和其他塑料制品等6个子行业跑赢沪深300。而跌幅最大的五个子行业分别为：纯碱、维纶、磷肥、氯碱和轮胎，其中纯碱以-20.65

标签：化工基础化工

食品饮料2020年中期策略：从短期改善+长期优势两个角度选股

未来智库
2020/07/14
976

2020年上半年，一级行业中，食品饮料涨跌幅排名第4，涨23.3%，跑赢沪深300（涨1.64%）；食品饮料子行业中，调味品涨43.5%，领先其他子行业，肉制品、啤酒涨幅紧随其后，分别为38.4%、33.6%。2020年上半年食品饮料股价表现主要来自于估值提升。肉制品、速冻食品、休闲食品因为具有必选消费的特点，2020年初至今估值提升幅度较大，考虑到疫情结束时间尚不确定，预计食品股未来一段时间还将保持较高的市场热度。白酒和调味品净利和估值同步提升。乳制品由于保存周期短，1

标签：食品饮料

商贸零售业下半年投资策略：消费流量变迁，渠道价值重塑

未来智库
2020/07/14
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疫情下必需消费维持高位增长，可选消费4-5月份逐步复苏：今年疫情下一季度居民可支配收入增速下滑，但从社零1-5月份的数据来看，必需消费呈现较高的增速，可选消费亦从4月份开始逐步复苏，社零整体增速逐步回暖。电商在社零中的渗透率进一步提升，且头部效应更加集聚，平台红利逐步释放。实物商品网络零售额在社零中的占比在2020年1-5月份提升到24.3%，电商平台的用户数以及GMV占比进一步提升。重点企业：阿里巴巴、京东、拼多多、苏宁易购。

标签：零售商贸