宏观研究 - 报告精读 - 未来智库

2023年中国经济形势展望：前低后高，枕戈待旦

信达证券
2023/12/29
1074

中央经济工作会议指出，进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战，主要是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多等。如何理解中央总结的这四大问题？其一，有效需求不足。投资、消费、出口三大需求，2023年的实际走势都不强。2023年1-11月，固定资产投资累计增速仅为2.9%，明显低于当年5%的经济增长目标，不但未能拉动经济增长，反而构成拖累；社会消费品零售总额累计增速为7.2%，固然对经济增长做出了重要贡献，但仍较弱；出口金额（以美元计）累计负增长5.2%，对经济增长形成拖累。若论需求不足的关键，可能莫过于房地产。2023年1-11月，商品房销售面积累计下降8%，房地产开发投资完成额累计下降9.4%。房地产销售和投资，本身就是经济总需求的重要方面，同时对上下游产业链也会产生连锁式影响。

标签：经济形势

2023年河北经济债务分析展望

华金证券
2023/12/28
712

河北与河南、山东、山西、内蒙古、辽宁相接，同时环绕北京和天津，另有隶属廊坊市的“北三县”三河、大厂、香河作为飞地被北京、天津包围。省内兼有高原、山地、丘陵、平原、湖泊和海滨各种地形，省内秦皇岛、沧州、唐山三地临渤海，对应的秦皇岛港、黄骅港、唐山港均为我国重要港口，其中2022年唐山港全港完成货物吞吐量76887万吨，同比增长6.43％，全年货物吞吐量超越上海港跃居世界港口第二位。尽管河北的矿产资源并非最为丰富（主要矿产中，煤炭居全国第13位；铁矿居全国第3位；钼矿居全国第10位；金矿居全国第18位；冶金用白云岩居全国第5位；水泥用灰岩居全国第13位），但港口带来交通运输优势（京唐港、曹妃甸港进口铁矿石到港量占北方港口比重在35%左右、占主要26个港口比重在20%左右），以及环绕京津的区位优势，为河北的工业发展提供了有力支持。

标签：经济债务

2023年宏观2024年报：波动与分化（上）

冠通期货
2023/12/28
352

资产价格是经济在金融市场的映射，相对于现实，更加反映的是投资者预期，股市更是对经济前景长期预期反应的晴雨表。从2023年内全球大类资产表现来看，海外风险偏好积极回升，恐慌指数VIX大挫，全球主要股市除了中国外全线收涨，美国纳斯达克指数领涨，大宗商品则多数收跌，天然气与镍跌幅居前，黄金逆势大涨，铁矿石领涨商品，农产品普跌，代表国内大宗商品的南华商品指数年内收益跑赢国际CRB商品指数。

标签：经济

2023年宏观经济与政策展望：春风拂面，百转千回

华龙证券
2023/12/28
649

2023年是世界经济摆脱疫情、继续回升的一年，也是在高通胀、高利率，以及众多地缘政治冲突引起能源、粮食价格动荡冲击下，大多数发展中国家债务困境加深的一年。生产端，全球制造业和工业生产疲软，多国工业产出指数下滑；需求端，主要发达经济体服务业需求回落，私人消费对经济的拉动作用减弱；金融市场端，发达经济体持续的货币紧缩政策不仅考验自身金融体系，利率高企和流动性收缩的影响进一步在全球范围扩大；社会层面，整体预期偏弱，世界经济增长乏力和不均衡除了受各国自身经济影响外，地缘政治冲突以及地缘经济碎片化对能源、粮食和若干重大物资供应链的负面影响不可忽视。

标签：宏观经济

2024年财政政策展望：积极财政的新内涵

中国银河证券
2023/12/28
481

经济经过疫情的外部冲击之后，在今年呈现出典型的“疤痕效应”，居民预期及需求的改善斜率较低是造成对经济复苏判断的重要预期差之一。这一预期差在今年二季度对资本市场产生了较大影响。

标签：财政政策

2023年细说欧盟碳关税下我国的挑战与机遇

国盛证券
2023/12/27
1517

CBAM旨在完成气候目标，兼具气候政策与贸易措施的双重属性。2021年7月14日，欧盟发布“Fitfor55”一揽子减排方案，旨在到2030年温室气体排放量较1990年至少减少55%。

标签：欧盟关税

2023年全球宏观与大类资产2024年展望：全球经济放缓与货币政策转向之际的大类资产配置机会

国信证券
2023/12/25
789

全球经济增长预期较年初有所上升，尽管仍呈现放缓迹象。具体而言，亚洲新兴经济体的增长表现普遍强劲，而相对而言，欧元区和美国的经济增长相对较弱。

标签：资产配置货币政策

2023年财政债务形势总结与2024年展望

粤开证券
2023/12/25
344

2023年财政政策总体落实“加力提效，注重精准、更可持续”，在收入有限增长尤其是土地出让收入负增长的情况下，仍保证了一定的支出强度推动经济增长、防范化解风险，紧平衡态势有所加剧。

标签：财政债务

2024年宏观经济、金融展望：宏观平稳、微观改善

上海证券
2023/12/22
288

疫情后西方主要经济体走势分化，美国经济走势最为强劲，基本恢复到疫情前2019年水准。疫情期间政策差异及地缘政治因素等，带来了欧美经济间经济运行的不同表现。

标签：宏观经济

2024年宏观利率策略之三：债牛未尽

广发证券
2023/12/21
363

2023年，长端利率先下后上，然后震荡。观察10年国债收益率与1年期MLF的利差，介于[-13，22]bp区间。其中1-4月，10年国债与MLF利差多为正值；5-8月中，利差多为负值；8月下半月开始，利差再度转正。

标签：利率策略宏观利率

2024年宏观经济展望：行稳致远，创新突围

东海证券
2023/12/21
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疫情三年导致国内经济存在产出缺口，2022年缺口较大、基数较低，假设2023年实现5%的增速，仍低于央行测算的5.5%的潜在产出增速。“以进促稳”指向以进取心态推动经济发展，并同时解决问题、保持稳定。

标签：宏观经济经济展望

2023年黑色产业链报告：会议精神谨慎市场情绪降温，严寒天气加剧现货矛盾累积

中泰期货
2023/12/21
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对宏观经济以及商品市场影响深远的重要会议。首先是每年12月份召开的中央经济会议，判断当前经济形势和定调第二年宏观经济政策最权威的风向标，同时也是每年级别最高的经济工作会议。

标签：产业链市场

2023年海外政策专题：美国“去风险”战略之下，中国将如何破局？

中信证券
2023/12/20
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近年来，美国对华政策频繁提及新提法，即强调“去风险”（De-risking），淡化“脱钩”（De-coupling）。2018年，特朗普政府在“经济安全就是国家安全”的战略思维导向之下，正式开打对华“贸易战”。

标签：政策

2023年宏观经济形势与政策展望：能生万物是春风

国海证券
2023/12/19
983

2023年是极不平常的一年。国际地缘冲突、能源危机持续，突发的水旱灾害，给疫情防控转段后的经济恢复带来严峻挑战。全球经济面临不确定性的大背景下，在系列政策“组合拳”联合作用下，我国经济回升向好，波浪式发展、曲折式前进，恢复速度在主要经济体中领先。主要宏观指标边际改善，微观基础保持较好活力，显现出强大的韧性。世界之变、时代之变、历史之变正以前所未有的方式展开。2024年，我国仍处于战略机遇和风险挑战并存的时期。在迈向高质量发展的路上，制度优势、市场优势、产业优势和人才优势是最有力支撑和保障。春风起，万物生，乘势前行，2024

标签：宏观经济

2023年宏观经济与资本市场展望：雾里看花

财通证券
2023/12/19
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美联储的持续加息，并没有“带崩”今年的美国经济。展望明年，我们认为，美国经济和金融环境将进入“有危机、无衰退”的局面，利率上行风险在金融体系的逐渐暴露，会倒逼着美联储转入降息时点有所提前，在“史上最快加息”之后，我们在明年上半年有很大概率会看到降息的兑现，外部流动性环境的转松，无疑也会打开国内宽松政策的空间。

标签：宏观经济资本市场