金融与投资 - 报告精读 - 未来智库

宏观大年的三条政策主线和资产配置逻辑

东吴证券
2021/12/11
380

2022年是宏观大年。2021年底市场对于2022年中国经济增长的预期存在显著分歧，我们预计2022年宏观层面的因素对市场的影响将显著加大，这种影响的核心矛盾在于2022年国内的宏观政策能否有效对冲经济的下行压力。本文探讨了2022年可能贯穿全年的三条政策主线和相应的资产配置逻辑，并在此基础上再给出我们对于2022年中国宏观经济的预测。

标签：资产配置宏观经济房地产基建货币政策

2021下半年，随着730政治局会议将“专精特新”提升至国家战略层面，专精特新板块逐步走高，涨幅显著强于大盘。截至2021年11月30日，我们筛选的390家“专精特新”上市公司年初至今累计涨幅27.92%，显著跑赢沪深300、中证500指数年初至今-8.27%/11.88%的累计涨幅。2021上半年，专精特新板块维持低位震荡；7月30日政治局会议中首提发展“专精特新”中小企业，受政策大力推动以及市场成长风格逐步占优等因素催化，进入三季度，以中小市值为主、具备突出价值成长属性的专精特新板块逐步走强，2021下半年显著跑赢沪深300，且表现强于中证500。

标签：专精特新 A股新能源

北交所投资策略：成长为王，四条主线挖掘“北交所宝藏”

开源证券
2021/12/10
591

我国中小企业创新发展具备四大产业基础：（1）政策支持力度高；（2）制造大国&世界级消费市场；（3）产业链大而全，产业升级迫在眉睫；（4）人才红利。北交所致力于打造成为“创新型中小企业”服务主阵地，培育一批“专精特新”中小企业。行业聚焦“科技+制造”，打通中小企业上市通道。从数量和市值分布看，北交所上市公司主要集中于机械设备、电力设备等行业。继科创板之后，北交所继续围绕产业创新发展培育上市企业，并将范围进一步拓宽，延伸到更“广”领域、更“小”企业。

标签：北交所证券机械设备电力设备科创板

基金2022年度投资策略：勇立潮头，帆随风动

平安证券
2021/12/09
673

普通股票和偏股混合型基金从19年下半年起迅速扩大规模，截至21年11月底，规模已达42072.81亿元。灵活配置型在18年规模有所下降，19年开始逐步恢复，也有较大幅度增长，截至21年11月底，规模已达到13124.25亿元。总体来说，截止11月底，主动偏股基金规模共55785.91亿元，较20年底增长27.42%。

标签：基金股票北交所公募基金资产管理

银行业2022年投资策略：关注行业景气度拐点，把握财富管理主线

华西证券
2021/12/09
361

回顾2021年，宏观经济整体处于疫后复苏阶段，但下半年修复动能边际放缓，压力逐渐显现。受去年基数效应影响，经济增速呈现“前高后低”节奏，三季度GDP累计增速9.8%，单季GDP增速回落，Q3已降至4.9%。需求端，一方面国内消费受限于疫情反复和居民收入增长缓慢，消费修复力度较弱，而海外需求修复叠加产能受限，出口表现突出形成支撑。

标签：财富管理银行基建投资贷款房地产

保险行业2022年投资策略：道阻且长，静待曙光

东方证券
2021/12/08
621

今年以来，保险板块市场表现持续低迷，年初至今（截至2021/12/6）A股保险指数下滑了约38%，跑输沪深300指数约32pct。我们认为行业表现大幅弱于整体市场，主要受几方面因素共同扰动所致。从负债端来看，疫情影响下居民收入不稳定性增加，叠加劳动力结构的变化，导致新单销售低迷、收入不及预期与代理人脱落率提升的恶性循环。

标签：保险车险寿险商业保险重疾险医疗险

银行业2022年度策略报告：风险整固，转型破局

平安证券
2021/12/08
468

银行业2022年度策略报告：风险整固，转型破局2021-12-0715:11·产业爆告（报告出品方/作者：平安证券，袁喆奇）一、经济下行压力加大，政策呵护力度抬升展望2022年，我们认为疫情对经济的负面扰动依然存在，在内需修复的乏力和地产投资的下行的影响下，国内经济下行压力有所加大，根据我们宏观团队的预测，2022年GDP同比增速为5.3%（vs8.1%，2021E）。在此背景下，我们判断政策面逆周期调节力度会有所加大，银行将迎来一个相对宽松温和的监管环境。

标签：银行宏观经济货币政策

银行业2022年投资策略：估值底锁定配臵价值，稳增长持续催化行情

中银证券
2021/12/08
318

从银行业基本面和银行股投资角度，我们关注宏观：经济动力持续走弱，后续随着出口边际转弱、企业和就业数据压力逐步显现，稳增长的力度持续加强，并进一步等待经济数据见底回升信号。在经济动能走弱，政策稳增长背景下，银行最重要上游房地产和城投政策压力导致的风险发酵，政策见底后，边际变化转向维稳，行业风险持续出清，后续对于行业的持续规范。作为稳增长的重要工具，随着经济压力加大，货币政策和流动性环境随着经济走弱或持续改善。

标签：银行房地产银行投资信贷

2022年银行业策略：资本金驱动下的净利润释放之年

东方证券
2021/12/08
418

2021年回顾：受同比低基数及前期经济复苏驱动，A股上市银行整体3Q21营收增速7.7%，归母净利润增速13.5%，均较1H21有所提升；前三季度上市银行息差普遍平稳或微降，计息负债成本率下行放缓；不良贷款率延续下降趋势，资产质量稳中向好。不过，受少部分房企流动性危机影响，部分银行第三季度关注贷款率有所上升。

标签：银行 A股贷款

银行业2022年投资策略：配置价值提升

广发证券
2021/12/08
308

2022年经济增速预计前低后高，宏观政策重点逐渐转向稳增长。2022年，积极的财政政策基调不变，上半年稳增长压力加大，财政节奏或有所前倾。货币政策继续保持“以我为主”，上半年存在宽松窗口，下半年或回归中性，结构性宽松有望继续加码。银行间利率易下难上，预计稳中趋降，拐点大概率在二季度中后期。随着信用由宽到稳，终端利率预计先下后上，具体拐点和回升幅度取决于国内外经济和通胀环境等。社融进入回升周期，节奏和幅度可能类似2019年，预计社融增速年内走势前高后低，2022年7月高点11.1%，2022年末10.5%。

标签：银行资产配置货币政策贷款

数字人民币专题研究：三个关键问题解答和投资机会分析

华创证券
2021/12/08
443

数字货币是否会替代支付宝和微信支付。概念上央行数字货币和支付宝、微信支付属于不同维度。数字人民币是“货币”，移动支付是“收付款方式”。数字人民币发行后，公众仍然可以用微信支付宝进行支付，钱包里装的内容增加了数字人民币。数字人民币和支付宝、微信支付在支付终端和支付体验上有很大的重合，部分替代不可避免。但最终替代的规模取决于商业银行的运营能力和支付平台的护城河。财付通在个人类交易场景具支付优势，发红包和转账是优势所在，基于社交属性的红包转账优势数字人民币难以替代。财付通在线下消费类场景较支付宝有优势，未来将受到数字人民币较大的冲击。支付宝在线上消费类交易场景处领先地位，但随着互联网平台整治，未来淘宝系将可能对其他支付方式开放，受到数字人民币和其他支付平台的挑战。

标签：数字人民币数字货币互联网

证券行业研究及投资策略：坚持交易与大公募主线，关注政策面催化

东方证券
2021/12/08
465

Alpha因素有望成为主导，大公募与做市交易将左右2022年券商业绩表现。虽然2022年市场活跃度与行情仍有望保持高位，但是在如此高的基数之下，Beta因素很难再带来较大的边际增量因素，相反，Alpha属性较强的以公募基金为主的资管业务和做市交易业务大概率将成为2022年的增量业绩主导因素。由于公募基金轻资产模式，短时间内上市可能性比较低，所以市场聚焦持有公募基金股权的券商。有鉴于此，我们认为2022年券商业绩的分化程度大概率将加大，“看天吃饭”的模式难以为继。

标签：证券公募基金 A股券商

2022年A股深度研究报告：蓄力牛市，犇

德邦证券
2021/12/08
382

核心研判：2022年A股牛犇。经济有韧性，普林格1、2，宽松助突破，结构中下游，风格中游高景气、中小成长。年度主攻专精特新50指数与高景气行业“精”选组合，价值创造组合潜龙在渊。

标签： A股资产配置宏观经济

2022年A股年度投资策略展望：22年与21年的“五个镜像”

广发证券
2021/12/08
589

大类资产与大势研判：滞胀魅影。21年商品、股票齐涨，美债利率上行，“通胀+宽松”是全球大类资产主线，22年宏观环境转向“滞胀+收缩”，历史可比阶段美股大概率下跌，美债利率上行，大宗商品涨势趋缓。22年A股企业盈利增速大幅回落趋势比较明确，在“海外滞胀（迫使美联储加息）-全球供应链紧绷-中国出口韧性-稳增长诉求下降”传导下，22年“政策底”在幅度上不会超出市场预期，分母端难以形成有效对冲，我们判断A股22年将迎来“金融供给侧慢牛”以来的首个压力年。

标签： A股美债资产配置宏观经济货币政策

2022年度A股投资策略报告：科技突围

中银证券
2021/12/08
485

周期定位：中周期景气上行的第一库存周期下行。本轮中周期内美国基建、地产将会成为资本开支的重要力量；以新能源、新材料、数字经济为代表的主导产业有望带来增量投资。资本开支上行周期，短周期的回落幅度相对温和，主导产业仍维持景气。明年全球进入库存去化周期，滞胀不是主要矛盾，衰退宽松才是周期定位的核心。国内经济领先海外1-2季度，当前已经处于衰退后期阶段。

标签： A股基建房地产新能源新材料数字经济