产业研究 - 报告精读 - 未来智库

2025年大参林研究报告：头部连锁药房，立足华南翼展全国
- 国信证券
- 2025/11/19
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发展历程：多年稳健的内生增长与精准的外延并购，发展成为规模领先、覆盖广泛的头部医药零售连锁企业。
标签：大参林药房连锁
2025年存储设备行业分析：自主可控+景气周期共振，重视存储设备大级别行情
- 华西证券
- 2025/11/19
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存储器是半导体行业第二大市场，其中DRAM和NANDFlash是主要构成。1）存储器：半导体行业细分产品涵盖集成电路（IC）、光电器件、分立器件、传感器等子行业，集成电路（IC）又具体包括存储器、逻辑电路、模拟电路等；根据WSTS，2024年全球半导体市场销售额为6305亿美元，其中存储器市场规模为1655亿美元，占比达26%；2）细分来看：存储芯片广泛用于内存、消费电子、固态硬盘等领域，目前DRAM（动态随机存储器）和Flash（闪存存储器）是两大主流应用产品，2021年两者市场份额分别为56%、41%，基本占据所有市场。
标签：设备存储
2025年传媒互联网行业10月行业月报：Sora App上线，关注AI视频+社交生态潜力
- 中国银河证券
- 2025/11/19
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2025年10月传媒行业指数下跌6.04%，报收821.82，同期沪深300指数无涨跌，报收4,640.67；创业板指下跌1.56%，报收3,187.53；上证综指上涨1.85%，报收3,954.79；深证成指下跌1.10%，报收13,378.21。
标签：传媒传媒互联网互联网 AI 视频
2025年有色金属行业分析：中美制造业偏弱运行，基本金属价格调整
- 中泰证券
- 2025/11/19
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本周A股下跌：上证指数收于3990点，环比下跌0.18%；深证成指收于13216点，环比下跌1.40%；沪深300收于4628点，环比下降1.08%；申万有色金属指数收于7673点，环比上涨1.07%，跑赢上证综指1.25个百分点。
标签：有色金属金属基本金属
2025年银行业分析：资本和风险分类新规过渡期结束压力测算
- 招商证券
- 2025/11/19
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2023年2月发布的《商业银行金融资产风险分类办法》正式将非信贷资产也纳入五级分类的计量范围，随后2023年11月1日发布的《商业银行资本管理办法》，对银行信贷及非信贷资产拨备计提，以及超额拨备/拨备缺口的资本计量提出了明确的要求，上述规定的过渡期将于2025年12月31日结束。
标签：银行业银行
2025年亚朵研究报告：独特的‘住宿+零售’股，增长前景居行业首位
- 摩根大通
- 2025/11/19
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公司是国内最大的中高档酒店运营商，2024年酒店数量在中高档领域的市场份额为8%，而更重要的是，公司是中国‘睡眠经济’中新出现的规则改变者。
标签：零售住宿
2025年哔哩哔哩研究报告：看好广告业务增长，但游戏收入前景的不确定性令我们维持“中性”评级
- 摩根大通
- 2025/11/19
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在公司发布2025年3季度业绩后，我们看好：1）广告收入保持23%的稳健同比增长，驱动因素是广告主数量增长（同比增长16%），其中新广告垂直领域（如消费电子/家居装修）的广告同比增长60%以上。在2025年4季度的“双十一”促销期间，广告收入同比增长30%，2）尽管销售和营销费用同比下降，日活用户数仍保持9%的健康增长，彰显了内容吸引力。得益于强大的自制内容，付费会员人数也同比增加16%。3）营业利润率由2025年2季度的7.8%进一步提升至2025年3季度的9%。
标签：哔哩哔哩游戏
2025年物产环能研究报告：区域垄断筑城河，双轮驱动求稳进
- 华福证券
- 2025/11/19
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物产环能（以下简称公司）为浙江省属“能源贸易”+“能源实业”为一体的大型国有上市公司。公司前身为浙江省燃料总公司，始创于1950年；2000年6月浙江省燃料公司整体变更为浙江物产燃料有限公司，物产集团国有法人持股74%；2012年7月完成股份制改造，整体变更设立浙江物产环保能源股份有限公司，物产集团持股76%；2021年上交所主板上市。
标签：物产环能
2025年通信行业三季报总结：AI重塑产业格局，算力基建引领增长
- 中泰证券
- 2025/11/19
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营收稳健增长，AI相关板块利润提速。2025年前三季度，通信行业（基于以下细分11个板块，合计45家境内外公司）实现总营收20043亿元（海外公司营收、利润已按照最新汇率换算为人民币），同比增长4.31%。
标签：通信 AI
2025年腾讯音乐研究报告：扩展可提升利润的线下业务，优质内容战略缓解竞争
- 摩根大通
- 2025/11/19
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腾讯音乐再次披露良好业绩，2025年3季度收入/净利润分别同比增长21%/33%。不过，隔夜ADR下跌8.4%（而中概互联网指数基金下跌0.7%），反映出市场对线下业务稀释利润率以及来自汽水音乐的竞争加剧感到担忧。
标签：音乐腾讯
2025年司太立研究报告：造影剂一体化头部供应商，产能投放驱动成长
- 太平洋证券
- 2025/11/19
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浙江司太立制药股份有限公司成立于1997年，于2016年在上海证券交易所上市，主营X-CT非离子型造影剂、喹诺酮类系列中间体、原料药、制剂业务以及原料药CMO/CDMO业务，是国内碘造影剂企业中产品规模最大、品种最齐全的厂家，主要产品包括碘海醇、碘帕醇、碘克沙醇、碘美普尔、碘佛醇、钆贝葡胺等原料药及制剂，其中碘海醇原料药产能及产量位居国内前列。
标签：司太立造影剂
2025年蜜雪集团研究报告：破坏式创新，进击的门店王者
- 信达证券
- 2025/11/19
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市场担忧国内现制茶饮行业已经过了开店高峰期，我们认为，蜜雪冰城凭借极致性价比产品定位、加盟商利益与共、供应链运营能力有望进一步提升门店市占率，此外，公司二十余年积累的经验也有望赋能国内幸运咖发展以及蜜雪冰城出海战略。
标签：蜜雪集团
2025年路维光电研究报告：G11+G8.6双高世代平台夯实显示主战场，先进封装与半导体多点打开新成长
- 浙商证券
- 2025/11/19
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公司自1997年由菲林/铬版起步，已成长为覆盖G2.5–G11的“显示+IC+先进封装”掩膜平台：一端依托G11能力与G8.6IT-OLED项目，深度绑定头部显示客户，构建高世代与高精度的技术门槛；另一端通过“路芯半导体”等平台切入250–130nm及130–40nm等成熟制程，并承接先进封装RDL多层化需求。
标签：路维光电半导体光电先进封装
2025年十月稻田研究报告：厨房主食中的新消费
- 西部证券
- 2025/11/19
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十月稻田起源于2005年公司创始人的原粮贸易业务，2011年公司“十月稻田”品牌创立，并开始在京东电商平台销售产品，2013年拓展至天猫渠道。
标签：消费
2025年均胜电子研究报告：锚定“汽车+机器人Tier1”，双轮驱动开启智能新时代
- 西部证券
- 2025/11/19
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宁波均胜电子股份有限公司是一家全球领先的智能汽车科技解决方案提供商，主要致力于智能座舱、智能网联、智能驾驶、新能源管理和汽车安全系统等领域的研发、制造与服务，公司业务涵盖座舱域、智驾域、网联域、动力域和车身域等主要汽车域。
标签：均胜电子机器人汽车电子