传统产业 - 产业研究 - 报告精读 - 未来智库

2023年医疗健康产业2024年投资策略：大破大立，拥抱变革
- 中信证券
- 2023/11/22
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医疗健康产业已进入集中度提升的全新周期，反腐拉开产业成长新篇章。在后疫情时代的2023年，医疗的刚性需求逐步恢复常态，2022年的高基数效应导致的增速波动问题也有望在2024年全面解决，恢复到平稳的行业阿尔法。2023年上半年，行业掀起了近二十年来最严厉的反腐风暴，叠加近几年生物医药行业政策频出，在政府干预力度和纠偏力度加大的新机制下，行业发展迎来深刻变革，板块估值以及基金配置也处于历史相对低位，我们认为，反腐深化及常态化后，产业深化变革必然带来医药整体的商业模式大幅变革以及集中度的大幅提升。
标签：医疗健康
2023年医药生物行业CXO2023年三季报总结：融资渐回暖，蓄势待向上
- 浙商证券
- 2023/11/22
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2022.12.30至2023.11.13，医疗研发外包指数下跌9.25%，跑输医药生物（申万）指数4.27pct，其中多肽CDMO和临床CRO表现更好：诺思格（+50.28%）>普蕊斯（+49.81%）>药明康德（+8.21%）>百诚医药（+2.20%）>凯莱英（+1.33%）>阳光诺和（-4.80%）>药明生物（-18.46%）>博腾股份（-20.51%）>康龙化成（-23.18%）>维亚生物（-30.29%）>昭衍新药（-31.27%）>方达控股（-31.38%）>九洲药业（-32.60%）>泰格医药（-33.67%）>药石科技（-41.55%）>美迪西（-48.60%）。整体看多肽CDMO供应链以及小的临床CRO收益更好，我们估计主要受益于全球GLP-1药物相关需求快速增长以及临床CRO强劲的业绩和订单表现。
标签：医药生物 CXO
2023年医药生物行业专题：白癜风，百亿量级空白市场，国内研发格局极佳
- 德邦证券
- 2023/11/22
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中国白癜风患者人群庞大，治疗意愿强烈：1）国内白癜风患者规模大，以中青年为主：全球白癜风患病率约0.5%-2%，2021年我国白癜风患者人数约2283万人，近年来患病率呈逐渐上升的趋势。白癜风好发于青中年人群，大约一半的白癜风患者在20岁之前发病；2）白癜风对患者日常生活造成较大影响，治疗意愿较强：白癜风白斑多出现在暴露部位，导致患者产生羞耻、抑郁心理相关疾病患病率显著增加，白癜风患者紫外线防御能力弱易导致皮肤癌，随着患者年龄的增加和病程的延长引发自身免疫并发症，因此白癜风患者治疗意愿通常较强，2021年国内白癜风药物治疗率达54%。
标签：医药生物
2023年医药行业专题报告：GLP~1产业链蕴藏巨大潜力，解析全球研发趋势，把握产业链投资机遇
- 招银国际
- 2023/11/22
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上个世纪80年代，一些科学家通过动物器官和细胞实验发现，一种主要在肠道中产生的激素胰高血糖素样肽-1（glucagon-likepeptide-1，GLP-1）能够刺激胰岛素大量分泌，可作为糖尿病的有力潜在疗法。但GLP-1药物的早期人体试验的结果并不理想，因为天然GLP1在血液中的半衰期非常短，不到2分钟就会降解。因此，如果要开发临床上可用的GLP1疗法，首先要解决的难题就是延长GLP-1的半衰期。2005年，一种人工合成、从蜥蜴毒液中发现的天然GLP-1类似物艾塞那肽（exenatide）被美国FDA批准上市，用于治疗II型糖尿病。然而，艾塞那肽每日需注射两次，使得患者的依从性不佳。2010年，FDA批准了全球第二款GLP-1药物诺和诺德的利拉鲁肽，同样用于治疗II型糖尿病，注射频次延长至每日一次。之后很长一段时间，GLP-1药物的应用都局限在糖尿病的治疗。
标签：医药
2023年医药行业专题报告：GLP~1药物供不应求，带动原料药CDMO及上游需求增长
- 华鑫证券
- 2023/11/22
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多肽药物应用广泛。肽是α-氨基酸以肽键连接在一起而形成的化合物，它也是蛋白质水解的中间产物，通常由10-100个氨基酸分子脱水缩合而成的化合物叫多肽。多肽广泛存在于生物体内，同时大多具有一定的生理活性。目前多肽主要应用于多肽功能性食品、膳食补充剂、化妆品、多肽药物、多肽药物载体等方面，全球上市的多肽药物主要集中在糖尿病、抗肿瘤、免疫调节、心血管疾病等慢性病的治疗。
标签：原料药医药 CDMO
2023年银行行业2024年度投资策略：债务成本压力释放下的基本面筑底之年
- 东方证券
- 2023/11/22
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2023年广义财政收入有所承压，支出力度不及去年。土地市场持续低迷、经济修复偏弱等因素影响下，今年政府性基金收入延续同比下降，一般公共预算收入增速整体亦不及去年同期，4-9月广义财政收入累计同比增速持续回落。考虑到去年受疫情影响基数较低且实行大规模留抵退税政策，今年广义财政收入面临的实际压力应当更大；支出端，今年6月份以来全国广义财政支出累计同比增速持续为负，三季度后伴随政府债发行提速，幅度有所收窄，10月份小幅回正。
标签：银行债务
2023年银行业2024年度策略：大而稳+小而美
- 浙商证券
- 2023/11/22
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2023年以来银行板块上涨5%。节奏来看，上半年中特估行情、下半年估值修复行情；个股来看，机构持仓低、高股息标的领涨。•节奏来看：23H1中特估催化大行行情；23H2政治局会议召开、人行再提呵护银行合理利润，带动情绪回暖和估值修复行情。•板块来看：截至2023年11月10日，银行、国有行、股份行、城商行、农商行指数分别较年初+5.5%、+16.0%、-12.3%、-12.6%、-1.0%。•个股来看：个股表现分化明显。其中：①高股息低估值领涨，主要源于海外利率高企、国内无风险利率下行带来的红利策略占优，同时持仓少、估值低，交易面压力小；②机构重仓、高估值银行跌幅较大，除了机构持仓集中、估值较高带来的交易面压力以外，本质原因是经济下行背景下经营景气度的回落。
标签：银行业
2023年银行业2024年年度策略：迎接新一轮银行业供给侧改革
- 国信证券
- 2023/11/22
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20世纪下半叶以来，全球经历了一轮接近半世纪的经济增长期，主要得益于技术进步和其他生产要素的释放Ø技术进步引领产业升级，形成了一种国家之间产业梯度转移的现象Ø产业梯度转移仍在进行，有些低端制造业已从中国转向东南亚，中国也在努力谋求进一步产业升级
标签：银行业
2023年银行业化债专题：本轮地方化债政策特点及影响
- 中泰证券
- 2023/11/22
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本轮化债进程推进相对较快，但压实地方政府责任仍是前提。从特殊再融资债的发行节奏来看，本轮发行与上一轮（建制县区化债试点时期）相比节奏明显更快，一定程度上与2023/2024两年的到期压力和紧迫性相关。但参考过往两轮化债进程，我们认为压实地方政府责任仍然是本轮化债的起点和前提。尤其特殊再融资债并不能完全覆盖现有的地方债务敞口的情况下，本轮化债进程离不开商业银行等金融机构的参与，而商业银行参与化债将会是在市场化、法制化的原则框架下，对于不符合商业银行自身标准的部分债务，地方政府或需向中央层面申请支持，此过程必然面临一定的约束，参考过往化债过程，该部分债务所在地方政府或仍需制定各类“开源节流”的化债措施。
标签：银行业
2023年油气及制品2024年策略报告：地缘重塑背景下的原油格局放大
- 中信期货
- 2023/11/22
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原油价格受到地缘、金融、供需三重属性的综合影响。2020和2021年为同向作用下的共振行情，2022和2023年则呈现为多空制衡下的宽幅震荡。2020年上半年，全球疫情导致经济短期停摆，油品需求中断，库存大幅积累；供需属性与金融属性共振下行，美油美股同跌。2020年下半年至2021年底，疫后复苏政策推动经济回升，供应恢复不及需求，油品进入持续去库周期，供需属性与金融属性共振上行，美油美股同涨。
标签：油气原油
2023年长期权益投资资金国际比较研究
- 华福证券
- 2023/11/22
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我国现行养老金体系包括三个支柱。第一支柱是国家主导的基本养老保险制度，包括城镇职工基本养老保险制度和城乡居民基本养老保险制度两大类别;第二支柱是单位主导的职业养老金制度，包括企业年金和职业年金;第三支柱为个人主导的个人养老金制度。其中，为了缓解第一支柱的压力，国家设立社会保障基金（以下简称：社保基金）补充基本养老保险制度。
标签：长期权益投资资金
2023年证券行业专题报告：嘉信理财再研究，不变的商业基础，变化的盈利模式
- 广发证券
- 2023/11/22
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在2018年发布的报告《财富管理专题：嘉信理财的经验与启示》中，我们提到，国内证券行业佣金率下行已成不可逆的趋势，财富管理行业成为券商新的业绩增长点，并以嘉信理财为例，探讨了其一步步向财富管理转型的进程及成果。彼时，资管新规出台不久，金融产品净值化标准化趋势下公募基金顺应资本市场发展浪潮迅速壮大，部分券商的经纪业务发展凭借客群积累切入产品代销赛道，初具规模。当前，随着市场震荡费率下行、国民理财需求的升级与多元化、买方投顾的不断深入，越来越多的券商发力财富管理转型，迎来变革与增长的新机遇。
标签：盈利模式证券
2023年制造产业2024年投资策略：关注新技术，布局顺周期
- 中信证券
- 2023/11/22
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从工业增加值及工业企业主要财务指标来看，复苏进程较为缓慢但持续进行。2023Q3我国规模以上工业增加值同比增速呈现缓慢上升态势，2021年年初以来的增速下行周期确认结束。从规模以上工业企业财务指标来看，营收增速企稳回升，与工业增加值保持相同态势，利润增速因基数前高后低导致2023年年初出现较大负增长，目前利润累计同比增速降幅持续收窄，表明当月利润同比增速快速上行。
标签：制造
2023年中兴通讯研究报告：ICT设备龙头助力产业互联网发展
- 南京证券
- 2023/11/22
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公司传统业务是电信业务（无线网、承载网、固网和核心网），伴随SDN/NFV技术的发展，CT结合IT形成了当前ICT的行业发展趋势。通信设备通用化奠定了公司发展算力网络业务的基础。从产品维度区划分，CT业务（无线接入、有线接入、核心网和承载网）是中兴通讯的第一曲线，而以IT业务（包括服务器及存储等IT基础设施以及5G行业、汽车电子等数字化转型业务）、数字能源业务（包括电源、IDC数据中心、新能源等）、终端业务（包括手机、移动互联、智慧家庭等）为代表的成长、新兴业务是中兴通讯的第二曲线。
标签：中兴通讯产业互联网
2023年资产配置专题：日本GPIF，全球化、被动化投资的养老储备基金
- 中信证券
- 2023/11/22
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日本政府养老投资基金（GovernmentPensionInvestmentFund，GPIF）成立于2001年，接受日本厚生劳动省委托，负责日本国民年金、厚生年金盈余的投管工作。日本公共养老金早期归属“财政投融资计划”（FILP）体系，多数投向经济效益较差的政府项目；叠加90年代泡沫经济破裂，养老金投资累计大幅亏损。2001年，日本中央政府组织架构改革，厚生劳动省设立GPIF作为专门的养老金管理机构，建立策略体系以实现年金盈余的保值增值，这标志着政府养老金大规模市场化运作的开启。
标签：资产配置养老