金融与投资 - 报告精读 - 未来智库

2024年固收深度研究：2024年十大投资主题

华泰证券
2024/01/05
663

我们一如既往推出2024年的十大投资主题。在变局年代，期待年初预判对全年走势毫无疑问是种奢望，更需要做的是对政策等边际变化的敏感度。但我们相信认知差未来将比信息差更重要，很多主线性的东西可以推演和预判，并助力投资。去年影响大类资产的核心主线是经济周期错位+AI革命+全球资金再配置，今年将会有哪些重要主题？

标签：固收投资

2024年养老FOF、养老理财等个人养老金产品怎么样了？

中信证券
2024/01/05
937

目前我国个人养老金产品主要有四种，分别为养老FOF、养老理财、养老保险和养老储蓄。养老FOF包括目标日期养老FOF和目标风险养老FOF；养老保险包括专属商业养老保险、两全保险、年金保险和税收递延型养老保险等。

标签： FOF 个人养老金理财

2024年北交所年度策略：北交所牛市初现，高质量扩容发展可期

东吴证券
2024/01/05
691

2021年9月3日，北京证券交易所注册成立，成为经国务院批准设立的我国第一家公司制证券交易所，是我国建立多层次资本市场的重要里程碑。北交所坚守“一个定位”、处理好“两个关系”、实现“三个目标”。

标签：北交所

2024年可转债策略报告：静待权益东风起

财信证券
2024/01/05
249

2023年，转债市场呈现震荡下行走势。内部环境来看，地产销售恢复偏慢，经济恢复基础不牢固，基本面呈现弱修复态势等；外部环境来看，美联储加息使全球流动性偏紧，人民币汇率承压下外资大幅流出，地缘政治扰动使得风险偏好下降等；在内外部环境因素的影响下，2023年权益市场震荡调整，而主要受正股驱动的转债市场也呈现震荡下行走势，但转债抗跌属性显现，下行幅度远小于权益市场。

标签：可转债

2024年北交所投资策略：政策如沐春风，风景将会更好

国信证券
2024/01/05
554

2023年，北证50全年涨幅15%，在所有宽基指数排名第一，也是唯一获得正收益的宽基指数，它跑赢上证指数19%，跑赢沪深300则有26%。

标签：北交所投资策略

回顾2023年，国内货币政策总体保持宽松，货币市场利率波幅扩大，利率中枢先抑后扬。2023年以来随着经济复苏斜率放缓，央行加大逆周期调节力度，先后于3月和9月两次下调法定存款准备金率，向市场提供中长期流动性支持。6月和8月央行先后两次调降政策利率，降低资金成本。为维护银行体系流动性合理充裕，下半年以来央行加量续作MLF，加大逆回购投放力度，补充市场流动性。汇率方面，由于美联储超预期加息，美债利率上行，中美利差扩大，1-10月人民币兑美元贬值压力明显加大。为保持人民币汇率基本稳定，防患汇率超调风险，央行先后于7月和10月上调跨境融资宏观审慎调节参数、下调外汇存款准备金率。四季度以来，随着美联储结束加息预期升温，人民币汇率小幅升值，对货币政策约束降低。相比美联储激进加息，国内货币政策始终保持定力，坚持以我为主，坚定稳健的货币政策取向，并配以灵活适度的调节。

标签： A股

2024年投资策略专题：红利策略宝典，从经验逻辑到可落地的增强方案

信达证券
2024/01/03
916

截至2022年，全球50个包括发达与新兴市场在内的上市公司总计达到近1.9万家实施了现金分红，分红上市公司数量占据了对应市场上市公司总数的48%。相较于2021年，现金分红公司数量呈现出增长态势，增长率达到了7%。在分红金额方面，美国市场在2022年以7780亿美元的分红总额稳居榜首，这一数字占据了全球50个市场分红总额的近1/3。其次，中国境内市场以2400亿美元的分红总额位列第二。其次为日本、中国香港及澳大利亚。

标签：红利策略

2024年债市利率专题报告：从趋势效应与季节性特征探寻一季度债市方向

中国银河证券
2024/01/03
774

2013年以来的数据显示债券市场一定程度上存在趋势效应，主要表现为以下三点：第一，长期来看，长端利率中枢逐步下移，长端利率中枢由2013年的3.82%下降至2023年的2.73%。第二，年底12月开始利率向下趋势相对确定，一、二季度收益率大多下行,概率略高于50%且赔率均>1，三季度利率下行概率最高但赔率较低，性价比一般，四季度赔率较高但除12月外利率大多上行，有交易博弈机会；第三，疫后上述规律有所放大，主要体现在大部分利率趋势不变且上/下行的概率在原有基础上更加显著，但疫后经验规律有明显改变是2月、7月和11月，2月利率上行的概率由全样本的45.5%大幅增加至75%，而7月和11月则分别由原偏向下/上行转为变动方向不明显。

标签：债市利率

2024年度证券行业投资策略：政策改革新变化，行业走向新格局

华龙证券
2024/01/03
886

证券行业2023年复盘➢2023年，券商板块年内上涨2.54%，跑赢沪深300指数13.91%，同期沪深300指数下跌11.38%。2023年前三季度上市券商各分项业务经纪/投行/资管/自营/信用收入分别为768.76/352.43/347.31/1028.05/342.5亿元，经纪、投行、信用收入同比下降，自营与资管收入同比上升，其中自营增长69.82%是分项业务中拉动营收的主要动能。业务结构占比来看自营业务占比仍较高达到26.9%，整体分项业务近年来占比保持稳定。

标签：证券

2024年综合金融行业深度研究报告：长期资金探源之外资主权基金，东升西降，既饶争时

华创证券
2024/01/03
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在“活跃资本市场、提振投资者信心”的众多举措中，引导长期资金入市是其中最受期待的政策之一，代表着具有政府信用的真金白银进入二级市场，在市场出现超调时起到托底和稳定信心的作用，因而每当A股经历非理性下跌，对“平准基金”的呼声便会高涨。从理论上讲，“平准基金”并不能等同于长期资金，因为大部分国家的平准基金并不是常设的，通常在金融市场出现较大波动时，政府或监管部门会联合金融机构出资设立基金，在市场稳定后的几年之内逐步退出，类似我国2015年21家券商出资、银行借款证金公司买入蓝筹股和ETF等。临时筹措的“平准基金”在资金来源端缺乏长期性，同时非救市状态时其投资目标、策略等也不明确，因而其更像短期镇痛的止疼药。而长期资金有稳定的资金来源、明确的投资框架、长周期的投资久期，通常也会投射政府在不同阶段的宏观调控需求，是能够真正改善市场投资者结构、稳定市场估值中枢、逆周期平抑波动的核心力量。

标签：基金金融外资

2024年美股投资策略：探清美股的“虚实”

国信证券
2024/01/02
1133

在我们的基钦周期框架下，2024年全年都处在扩张期中，扩张期不会是熊市，因此，我们即便在后续展开讨论一些可能出现的震荡，其出发点也是为了抓住机遇。全球制造业PMI的低点在2022年12月出现，全球服务业PMI的低点为2022年11-12月，全球综合PMI的低点为11月。按照扩张期26-27个月测算，本轮基钦周期的扩张期将会持续至2025年的1季度。

标签：美股

2024年金融衍生品量化策略年度报告：风起云涌，稳固护航

东方证券
2024/01/02
1093

2023年股指全年震荡下跌，IH、IF、IC、IM主力合约分别收跌13.5%、14.1%、7.9%、6.6%，IC、IM跌幅稍小；股指期货频繁升水的基差环境下，主力展期收益取得2018年以来最低水平，其中IH、IF展期收益全年为负，分别有2.9%、2.7%的多头展期成本，IC、IM展期收益则分别为0.0%、1.2%；各品种波动率也触及2018年以来的最低水平，四品种主力合约日收益波动率分别为0.9%、0.9%、0.8%和0.9%，而过去5年各品种波动率的平均值普遍超1%。

标签：金融衍生品

2023年权益型公募基金2024年度策略：谋攻智守，优选哑铃

华龙证券
2023/12/31
433

截至2023年12月25日，公募基金整体保有量27.51万亿，较年初增加1.76万亿。存续基金11478只基金，较年初增加了987只。公募基金发展降速，进而引发行业内生性变化，是2023年资本市场的重要特征之一。

标签：公募基金

2023年供需缺口下展望2024年二永债

西南证券
2023/12/29
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投资者结构：二永债的主要持有者分别是非法人产品（即广义基金）、银行、保险和券商。广义基金：根据中债登统计口径，非法人产品包括证券投资基金、全国社会保障基金、信托计划、企业年金基金、证券公司资产管理计划、基金公司特定资产管理组合、商业银行理财产品等，即广义基金。广义基金是二永债的最主要持有力量。银行资金：银行资金投资兼顾混合资本债（永续债）和二级资本工具。保险资金：保险资金在投资二永债时，投资主要集中在二级资本工具。券商资金：券商资金在投资二永债时，更偏好权益性质更强的混合资本债（永续债）。

标签：需求端

2023年固定收益专题报告：城投股权整合，影响几何？

中泰证券
2023/12/29
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城投平台资产整合，是指地方政府主导下，通过资产划转、机构重组等方式，优化现有城投平台的各类资产配置，主要围绕城投数量限制、城投公司市场化转型等方向发展。按照城投平台资产整合所涉及资产标的的性质，可以将城投平台资产整合划分为股权类资产的整合和非股权类资产的整合。股权类资产整合是指城投平台和地方政府参与的，将城投平台持有的股权资产在城投平台间进行划转、置换，或变更其控股股东及实际控制人，从而实现区域内城投平台结构优化。非股权类资产的整合则是指金融资产或实物资产的划转、注入和置换。本文探讨内容为近年来城投平台股权类资产的整合，对现有城投股权整合案例进行分类，并对各类股权整合的特点进行归纳与总结。

标签：固定收益