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2023年万兴科技研究报告：全面拥抱AIGC，机遇与挑战并存

广发证券
2023/12/31
3650

近期以来，公司在AI基础类技术、AI分割类技术、AI增强类技术和AI生成类技术等方面都取得了技术积累与突破，一方面，迅速推出万兴爱画、万兴播爆、KwiCut等含有内容生成能力的AI产品，补全创意产品矩阵，另一方面，推动AILab发展，以API的方式赋能各类创意产品。当前，公司已成功在多款产品上实现AIGC商业化落地及推广。

标签：万兴科技 AIGC

2023年小商品城研究报告：把握时代脉搏，焕发数字新彩

华泰证券
2023/12/31
1585

历史悠久，深耕小商品市场。小商品城成立于1993年12月，原名浙江义乌中国小商品城股份有限公司，1995年变更为现名浙江中国小商品城集团股份有限公司。2002年5月，小商品城于上海证券交易所上市。小商品城自成立以来便深耕于实体市场，历经三十年的发展，义乌中国小商品市场已经成为全球最大的小商品集散地。近年来，小商品城积极拥抱数字经济变革浪潮，提出“以市场为主业，以数字为纽带，以平台为支撑，打造国际贸易综合服务商”战略。

标签：小商品城

2023年药明合联研究报告：偶联王者，如日方升

华泰证券
2023/12/31
752

药明合联专注ADC和生物偶联物领域，是目前全球唯一具有ADC研发、工艺开发、大规模生产等全领域端对端服务能力的CRDMO。弗若斯特沙利文的数据显示，药明合联2022年全球和中国基于收入的市占率分别为9.8%和69.5%，是全球第二大、国内最大的ADCCRDMO。公司处于快速成长阶段，2020-2022年实现营收0.96/3.11/9.90亿元（CAGR：220.6%），经调整净利润0.33/0.77/1.94亿元（CAGR：143.5%）。我们预计23-25年公司营收和经调整净利润的CAGR分别达到59%和67%，基于：1）全球ADC产业处于朝阳阶段，国产品种则位居全球第一梯队，对外授权数量和金额均持续走高；2）ADC生产壁垒较高，分子结构和临床设计趋同化带来的效率竞争有望提升对一站式CRDMO的需求；3）公司端到端布局，技术水准全球顶级；4）公司项目池快速扩大，2/6个项目处于pre-BLA/III期阶段，同时无锡一体化产能和新加坡产能预计在2024/2026年投产，供需两端驱动业务。

标签：药物

2023年医药生物行业2024年年度策略报告：积极拥抱创新和出海，关注老龄化带来需求景气的资产

信达证券
2023/12/31
843

营收端，2021年至今行业收入同比增速由2021Q1的35.5%持续回落，受上年同期新冠检业务高基数及2023年医疗反腐影响，2023年前三季度收入增速2.6%，较上年同期11.0%增速下降8.4个百分点。二级子行业版块中，各个细分子版块收入增速均有回落，其中收入增速回落最大的为医疗器械板块，2023年前三季度收入增速同比下降25.3%。

标签：医药生物老龄化

2023年医药生物行业分析：眼科、肺癌中展现优势，双抗商业化价值凸显

国联证券
2023/12/31
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双特异性抗体（bispecificantibody）为具备双重特异性的抗体药物，符合药物开发中多功能药物开发的方向。经过60年的技术积累，双抗设计和制备的技术已经突破；其具备的多个特异性识别的能力，临床和商业化价值显著。

标签：医药生物眼科肺癌

2023年医药生物行业专题报告：从ADC到XDC，靶向化疗迈入新时代

中国银河证券
2023/12/31
783

抗体偶联药物（Antibody-DrugConjugates，ADC）是指将单克隆抗体（Antibody）与有效载荷（Payload）通过链接体（Linker）共价偶联而形成的靶向化疗药。ADC同时结合了单抗的靶向性和细胞毒素的肿瘤杀伤能力，具备较大治疗优势。•ADC进入血液循环，其抗体部分识别并结合肿瘤细胞表面特异性抗原，被肿瘤细胞内吞形成早期内体，随后成熟为晚期内体，最终与溶酶体融合，经过化学作用或酶裂解后释放有效载荷，靶向DNA或微管导致肿瘤细胞凋亡或死亡。

标签：医药生物 ADC

2023年银行业2024年投资策略：宏观到客群，客群到收入，稳健中有生机

中泰证券
2023/12/31
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财政政策：稳增长信号明确，特别专项国债、赤字率、相机抉择。✓从总基调看，2024年稳增长政策的力度，预计要比2023年积极，“以进促稳”的提法，在近年中央层面经济相关的会议上是首次。✓2023年下半年以来，财政政策在债务发行和支出节奏方面持续发力，对冲经济增速下行压力。其中，四季度赤字率提高至3.8%并增发1万亿国债，而特殊再融资债也增发超过1.3万亿，在此背景下，财政政策对明年上半年基建和经济增速的托底作用明显增强。

标签：银行业

2023年永艺股份研究报告：深耕办公坐具，精细管理筑牢龙头地位

广发证券
2023/12/31
1157

永艺股份成立于2001年，并于2015年在上交所顺利上市。公司是中国椅业首家上市公司，主营产品包括办公椅、沙发、按摩椅椅身、休闲椅、升降桌等健康家具。深耕家居行业二十余载，公司始终秉承“永而致新，艺臻完美”的企业精神，致力成为座椅行业领导品牌，2023年被评为中国轻工业科技百强企业和中国办公家具行业十强企业。

标签：办公坐具

2023年游戏行业研究报告：中国游戏“而立”正壮，新规护航繁荣健康

华创证券
2023/12/31
1088

12月22日，国家新闻出版署发布了关于公开征求《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》的通知。我们认为其背后是监管政策完善的延续，而非突然的调整，整体出发点立足于行业长期发展。12月23日，国家新闻出版署再次发声称，征求意见稿立足于保障和促进网络游戏行业繁荣健康发展，对解决网络游戏经营单位准入等问题作了明确，设立了“保障与奖励”专章，提出一系列鼓励措施。同时对于各方就征求意见稿第十七条、第十八条及其他一些内容提出的关切和意见，国家新闻出版署将认真研究，并将在继续听取相关部门、企业、用户等各方意见的基础上进一步修改完善。

标签：游戏

2023年浙江鼎力研究报告：高机出海领头羊，臂式放量成长进入新阶段

华创证券
2023/12/31
1425

多年深耕，国内龙头。浙江鼎力成立于2005年，是专门致力于智能高空作业平台研发、生产、销售和服务的高端装备制造企业。通过多年来自身高速发展以及海外收并购拓展，目前已成长为全球高空作业平台10强制造商、国内行业龙头。公司先后于2007年、2011年完成了一期、二期工厂的投产，并于2015年正式将拥有亚洲首条全自动智能化生产线的三期工厂投产，自动化智能产线的部署大幅降低了生产成本。2020年，公司建成全球行业自动化程度最高的四期“未来工厂”，实现数字化设计、智能化生产、智慧化管理、协同制造、绿色制造和安全制造。公司是工信部2021年认定的“制造业单项冠军示范企业”，获评2022年全球高空作业平台制造商前五强（AccessM20）。2023年，定位生产高端产品和差异化产品的五期“未来工厂”提前竣工，进一步提升公司高端产品产能，增强差异化优势，预计五期项目投产后公司年产值可超百亿。

标签：浙江鼎力

2023年浙江仙通研究报告：深耕汽车密封条，受益于产品升级+客户放量

德邦证券
2023/12/31
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公司深耕汽车密封条行业。公司创建于1994年，2016年在上交所上市，拥有近30年的汽车密封条研发、生产、服务经验。2022-2023年通过两次股份转让，公司实控人由李起富先生变更为台州五城（台州国资委控股企业）。

标签：汽车密封条

2023年证券行业2024年度投资策略：主题不可弃，复苏犹可期

华创证券
2023/12/31
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左侧布局窗口期：从量化指标上看，一般可重点关注PB/ROE在19~21倍之间。2016~2023年复盘来看，剔除2018及2021年，其他年份PB/ROE的下限一般在19~21倍之间。此外，由于行业持续募集资本金以及以净资本为核心的信用风控体系的建立，行业ROE中枢有所下滑，这导致行业PB估值中枢有所降低。2016~2017年一般在21~22倍，2019~2023年一般在19~21倍。

标签：证券

2023年智能体专题报告：智能体打开智驾与机器人的星辰大海

中银证券
2023/12/31
1070

智能体是自主完成设定的目标的代理，能够不断迭代学习以与环境相互适应。根据MoPaaS创始人和CEO鲁为民博士在《大语言模型时代的智能体(I)：什么是智能体？》一文中的定义，智能体（AIAgents或Agents)是一个可以通过行动能力自主完成设定的目标的代理。智能体具备一些类似人的智能能力和行为，比如学习、推理、决策和执行能力。智能体具备感知、观测、决策和执行四大模块，通过反馈来感知环境及其动态变化，并将行动策略反馈作用于环境，以实现不断迭代学习与环境相互适应。

标签：机器人

2023年中复神鹰研究报告：展“技术&成本”双翅，雄鹰逆风翱翔

西部证券
2023/12/31
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中复神鹰是一家专业从事碳纤维研发、生产和销售的国家高新技术企业，实现了从原丝碳纤维-预浸料的自主生产。率先突破干喷湿纺技术，技术保持领先。公司国内率先突破T700、T800、T1000级干喷湿纺核心技术，“干喷湿纺千吨级高强/百吨级中模碳纤维产业化关键技术及应用”获2017年度国家科技进步一等奖，当前公司已实现T1100级碳纤维的制备。首次实现高性能碳纤维万吨级规模化生产，产能快速增长。2019年，公司布局西宁万吨级碳纤维基地，当前产能已达到2.85万吨，产能排名全国第二，全球第三，且均应用干喷湿纺技术，2023年4月，公司连云港3万吨项目开工，预计26年中投产。

标签：中复神鹰

2023年中金环境研究报告：隐形冠军，百亿南泵，拐点已至

华泰证券
2023/12/31
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制造主业：对标格兰富，直销模式引领国产替代。自创立以来，对标丹麦格兰富一直是南方泵业坚定不移的目标。公司产品梯队齐全，行业领先的销售/售后团队与坚持高标准的研发投入奠定了公司不锈钢离心泵龙头的地位。根据公司总经理/南方泵业董事长提出的2028年100亿收入目标，我们预期水泵制造的归母净利润2024年有望接近6亿（2022年4.4亿）。环保业务：剔除减值没有太大亏损面，风险出清较为充分。公司环保业务来自2015-17年陆续收购的中咨华宇、金山环保、金泰莱等其附属子公司，设计业务一直盈利,咨询业务持续扭亏，工程新订单叫停，运营项目持续优化结构，预计2023-25会大幅度减亏，能否扭亏取决于项目处置的顺利程度。

标签：中金环境