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2023年金融科技行业年度策略：AIGC东风起，助力金融科技高质量发展

国泰君安证券
2023/11/24
384

AIGC（ArtificialIntelligenceGeneratedContent）即生成式人工智能，根据《生成式人工智能服务管理暂行办法》，生成式人工智能技术是指具有文本、图片、音频、视频等内容生成能力的模型及相关技术。

标签： AI 金融科技

2023年金属行业年度策略：供给硬约束，布局顺周期

国信证券
2023/11/24
1363

u工业金属及材料：供给有序，积极财政政策及出口反弹拉动需求积极的财政政策及出口反弹拉动需求。一万亿特别国债发行释放积极政策信号，将有效支撑经济复苏，根据国信证券经济研究所宏观固收团队测算特别国债发行对2024年GDP保守估计额外推动提升约1个百分点。今年以来城中村改造、城市更新政策逐渐落地，改造类项目将有望成为基建投资的重点发力环节。工业金属当中，基建领域大概占铜、铝需求的10%左右，占锌需求的30%左右，基建领域持续发力，以及对上下游产业链的带动，有望提升工业金属需求。出口可能成为需求亮点。国内工业金属出口需求占比在1/3左右，与地产竣工端占比相当，随着国外制造业见底反弹，以及补库周期启动，明年工业金属材料出口可能成为一大需求亮点。目前普遍认为前两年房屋新开工下滑会在明年反映在竣工端，拖累工业金属需求，而出口好转可以弥补这一拖累项。工业金属的供给端有序。普遍预计明年全球精炼铜供给增速3%-4%，铝供给增速2%-3%，精炼锌供给增速2%。根据近几年经验，供给增速不及预期的概率较大。机构给出的平衡表显示铜、铝、锌在明年普遍过剩幅度在0.5%-1%之间，属于供需紧平衡，没有大的供需矛盾。我们认为国内积极的财政政策，以及美联储利率周期的转向，可能使平衡表转为短缺，我们对工业金属价格持乐观态度。锡供给侧扰动多，需求向上弹性大。与其他工业金属相比，锡具有较为独立的行情。往年来看锡价波动主要由需求决定，但2023年供给侧先后发生了年初的秘鲁明苏矿山罢工和印尼出口许可证撤回、年中的银漫技改、下半年的佤邦资源整合停产等事件，使得年内锡价走势由供给主导。短期来看，焊料企业采购锡锭周期提前半导体周期2季度左右，2023年底开始焊料企业采购锡锭量有望同比正增，24Q1开始可能主动补库；佤邦锡矿库存在12月初可能消耗完，届时对中国来说供给或出现明显下滑。长期来看，矿山开采成本上升是不可逆的大趋势，锡价中枢走高是比较确定的。供需平衡方面，我们测算2024年精锡全球供需缺口为短缺2,000金属吨左右。

标签：金属

2023年量化选股策略：红利低估防御，困境反转进取

中信证券
2023/11/24
482

A股市场自2022年10月末低点以来，至2023年Q1末持续反弹；4月中下旬起至今，各宽基指数总体再度走弱；以华证微盘、中证2000为代表的小微盘指数，以及以中证红利指数为代表的红利类指数总体收益为正，且大幅跑赢沪深300；行业因子层面，2023年以来科技板块各中信一级行业年内获得了/较高的因子收益，但主要为5月末之前获得，6月后总体上仅跑平中证全指空间；风格因子方面，2023年表现最突出的因子分别为价值、波动率、和市值因子。其中，价值因子在各指数空间内均较为强势，年内在各样本空间内的累积因子收益在8%以上；2023年内持续表现较弱的因子分别为成长因子和盈利因子。其中，成长因子在越大盘空间中表现越差；盈利因子在全部空间中表现均较差，但与市值的关系较弱。

标签：选股

2023年农业投资策略：禽畜养殖景气向好，转基因商业化稳步推进

国泰君安证券
2023/11/24
396

禽畜养殖:周期反转，景气度向上。生猪养殖∶底部显著，敢于乐观。2023年行业持续去产能，行业现金状况、高资产负债率、成本方差约束补栏意愿，深度去产能和弱补栏意愿助推2024年高周期景气度和更长持续的时间;成长性方面，上市公司总出栏量增长但成长性有分化。肉禽:周期反转，景气度向上，白羽肉鸡方面，2022年祖代鸡断档，传导至2024年商品代鸡苗和鸡肉价格有望逐级抬升;黄羽肉鸡:供给低位维持,助推鸡价高位。后周期:困境反转。饲料:把握拐点，量利改善。饲料粮价格边际向下以及禽畜、水产养殖盈利向好，2024年饲料销量有望出现拐点，饲料毛利改善;动保:后周期布局底部，非瘟疫苗持续催化。疫苗板块2024年将迎来需求拐点。非瘟亚单位疫苗预期最快在2024年迎来商业化，市场有望大幅扩容。种植产业链:拥抱种业振兴，关注转基因玉米种业机会。农产品:主粮景气度向上，饲料粮景气度延续但边际或向下。种子:拥抱振兴，外内助力;外力:百年未有之大变局需要种业振兴;内力:技术、政策就位，行业劣种驱逐良种生态有望迎来拐点;种业扩容、集中双红利可期。

标签：农业养殖商业化

2023年权益策略展望：守正出奇

浙商证券
2023/11/24
280

就大势研判框架而言，我国经济走势是主导A股趋势的本质催化剂。以制造业PMI为刻画经济的指标，可以发现，上证指数运行和PMI运行显著正相关，仅2014年至2015年受流动性影响而阶段背离。p因此，对2024年的大势研判而言，我国经济运行状态是关键影响因素。我们借助库存周期对其辅助刻画，并综合对投资、出口、消费的预测，预计2024年A股整体是震荡修复走势。

标签：权益策略

2023年医药生物行业投资策略：蓄力，破局

浙商证券
2023/11/24
246

策略复盘：诊疗复苏下的分化•2023年诊疗逐季复苏、反腐阶段性影响下，医药创新、消费稳增长，但增速创新低，更加分化，院外好于院内，院内营销阶段性调整，盈利能力提升，大部分细分领域经营呈现改善趋势；医药板块经历2年多的调整，2024年创新驱动更加乐观，复盘2023年度策略《拥抱新周期》，大部分细分领域仅存在阶段性行情，特别是中药、创新药、CXO等，主线性机会不多，但创新性较强的药械个股依然表现不错。

标签：医药生物

2023年银行业股投资策略：息差见底，业绩回升

国泰君安证券
2023/11/24
315

展望2024年，如果不考虑未来LPR下调及市场竞争影响，拖曳银行贷款利率下行的主要因素有：定价：存量按揭贷款利率调整及新发放按揭利率下调、部分涉政类资产受化债影响利率调降、2023年迄今为止两次LPR下调带来的重定价；结构：预计2024年贷款结构中，对公贷款占比将进一步提升。

标签：银行业

2023年组合配置策略：多资产策略，体系之道，行则将至

中信证券
2023/11/24
963

传统市场收益中枢走低，大型机构投资者转向多资产配置，寻求丰富收益来源，优化风险分散效果。从海外机构投资者的经验来看，历史上无风险收益率趋势下降的进程中（2007-2019年），资产多元化是重要的对应策略。具体包括海外投资、另类投资两类主要方式。回顾来看，经历2008金融危机的波动后，海外养老金、主权基金等大型机构投资者认识到单一资产或策略面对市场冲击的脆弱性，开始寻找具备不同底层资产、不同增长逻辑的差异化机会，丰富投资组合的收益来源。具体来看，美国、日本、加拿大、澳洲等地的代表性机构在投资本土股债的基础上拓展海外投资、探索另类投资，形成跨市场、跨地域的多资产配置，实现投资风险的进一步分散。

标签：资产

2023年报机械行业2024年度投资策略：复苏可见，海外可期，新兴可为

东方证券
2023/11/24
417

板块收入保持增长、毛利率改善、存货压力提升。据我们统计长江机械指数样本，机械板块收入增速自21年中旬开始放缓，在22年初增速触底，22年至今处于弱复苏状态。而从毛利率看，在经历期间毛利率下降后，目前板块的毛利率已经连续多季度回升，目前已经基本回升至19-20年水平。此外，据我们统计长江机械指数样本，机械板块的存货和应收账款周转天数均出现上升，我们认为短期主要是受收入增速放缓影响。

标签：机械

2023年报机械行业2024年投资展望：周期底部孕育新动能

东兴证券
2023/11/24
560

机械行业涨幅较年中回落，整体估值低于历史中位。年初至今申万机械一级行业指数涨幅3.55%，涨幅位居第8位。跑赢同期上证指数、中证1000、深圳综指4.55、6.5和6.62个百分点。从估值来看，截止11月9日，机械行业整体PE-TTM（剔除负值）25.94倍，低于2014年以来历史中位数28.07倍。

标签：新动能机械

2023年报基础化工行业2024年度策略报告：供需博弈演绎中，周期底部看成长

国泰君安证券
2023/11/24
451

2023Q3化工指数反弹后下行：截止23年10月31日，基础化工指数下跌-15.4%，同期沪深300下跌8.1%，中证500下降7.2%，基础化工相对沪深300/中证500的超额收益分别为-7.3%/-8.2%。23Q3基础化工（CI005006）下跌4.5%，同期沪深300/中证500下跌3.1%/6.0%，基础化工相对沪深300/中证500的超额收益分别为-1.5%/+1.4%。23Q3受行业旺季及检修季来临，下游库存周期扰动，化工品价格反弹，基础化工指数小幅反弹后下行。

标签：基础化工

2023年报军工行业2024年度投资策略：景气度确定性复苏，新增长极逐步落地

东方证券
2023/11/24
2338

2023年处于“十四五”的中间年份，随着中期调整新订单需求的逐渐落地，国防军工行业有望迎来景气度上行期。17~19年，因军改组织结构调整等对订单执行、资金拨付的影响，军工行业整体进入调整期，走势不及大盘，但也充分消化了之前过高的估值。2020年新冠疫情突发，但军工板块展现出强劲韧性，整体受疫情影响较小。21年5月开始，军工板块呈现触底反弹趋势。尤其是21年中报，主机厂收到大额预收款，为板块上行提供强劲支撑动力。2022年由于一季报和高估值等因素，四月份前国防军工板块跌幅靠前，但随着中报披露和行业高景气预期的提升，板块伴随大盘指数有所反弹。22年下半年开始，板块进入震荡下行阶段，由于“十四五”中期订单调整和板块22年年报以及23年一季报业绩增速较前期高峰有所放缓，板块指数自23年3月初开始回落。

标签：军工

2023年报军工行业2024年投资策略：军盛则国强，民安而国富

光大证券
2023/11/24
697

2023年初，军工板块经过短暂调整后开始走高。3月，军工行业企业新接订单及产品交付情况并未出现明显好转，价格调整、增值税增缴、下游需求增长放缓等对企业利润有负面影响的因素持续存在。板块从3月上旬开始持续走低至6月上旬。6月上旬至7月上旬，受船舶板块、卫星板块带动，以及市场对部分企业在“十四五”中期调整后的订单增长存在预期，军工板块实现阶段性上涨。此后再次转入下跌。8月末至9月上旬，随印花税下调、卫星通信应用预期提升影响，板块再度阶段性向上。

标签：军工

2023年锂电池行业年度投资策略：业绩分化，关注三条投资主线

中原证券
2023/11/24
463

2023年前三季度，锂电池板块营收16220亿元，同比增长15.23%，增速较2022年显著回落，营收增长中位数为-5.13%，其中39只个股营收同比增长，营收增长个股占比40.63%，显示板块细分领域标的营收出现显著分化，营收同比下降个股较2022年显著增加，主要系产业链主要原材料价格下滑、行业竞争加剧以及短期下游需求增速回落。考虑2023年全年新能源汽车出货增速将回落，以及上游原材料价格走势，总体预计2023年全年锂电池板块营收增速将持续回落。

标签：锂电池

2023年食品饮料行业2024年投资策略：关注景气度修复，把握成长与底部机会

中信证券
2023/11/24
335

液奶结构：常温白奶需求向好、结构优化，常温酸继续低迷、低温奶略有恢复。从液奶结构看，常温白奶营养价值属性和刚需属性突出，需求增长稳健，同时今年以来礼赠场景扩大带动高端白奶需求增长好于基础白奶，常温白奶产品结构得到优化。

标签：食品饮料